Investment management under risk and uncertainty

Abstract

This article deals with the problems of searching for possibilities of commensuration risk and return, which is vitally important in investment management theory and practice. The objectives of the article are intended to achieve through following reasoning: • Classical approach to risk and return commen-suration is based on defining equivalency relation between scope of return and variability of the return. Realization of this intention is impossible without constructing and employment of causal models for risk and return commensuration (CFMRRC). Some ideas of working out such models are proposed in the paper. • Non-adequacy of everyday practice in financial, investment etc. decision making and corresponding conceptual and quantitative modeling with probabilistic nature of future events is evident even in methodical and scientific literature and contemporary software. Some practical steps for taking away these non-adequacies are proposed in the paper.

Pagrindinis straipsnio tikslas yra tirti investicijos pelno ir rizikbs bendramatinimo galimybes, taikant klasikinius pelno ir rizikos bendramatinimo modelius, taip pat priežastinius investicijos pelno priklausomybės nuo pirminių rizikos veiksnių modelius. Tuo tikslu nagrinėjama klasikinių pelno ir rizikos bendramatinimo modelių~ arbitražinio kainodaros modelio, charakteringosios regresijos lygties, kapitalo rinkos tiesės ir kapitalo įvertinimo modelio plėtros galimybes, siekiant tiesiogiai įvertinti bazinių rizikos veiksnių: palūkanų normos, infliacijos normos, valiutų keitimo kursų ir kt. kintamumo (rizikos) įtaką investicijos pelno galimybių paskirstymui. Pirmame straipsnio skyrelyje “Valdymas esant rizikai ir neapibrėžtumui, ar rizikos valdymas”, aptariami sprendimo kriterijaus parinkimo skirtumai, esant determinuotam (vienareikšmiškam) ir tikimybiniam galimybių nusakymams. Antrame skyrelyje “Klasikiniai pelningumo ir rizikingumo santykio analizės metodai” nagrinėjama minėtų metodų papildymo priežastiniais investicijos efektyvumo priklausomybės nuo rizikos įvertinimo mctodais būtinumas ir galimybės. Trečiame skyrelyje “Praktinis tikimybinio ateities pobūdžio įvertinimas” atlikti bazinių rizikos veiksnių nepastovumo įtakos įvairiems investicijų efektyvumo rodikliams įvertinimai. Straipsnyje aprašytų tyrimų pagrindu daromos šios išvados: • Tikslinga, kad kasdieninėje finansinių ir investicinių sprendimų paruošimo ir priėmimo praktikoje būtų atsisakyta neadekvataus tikrovei vienareikšmiško, t.y. netikimybinio, ateities galimybių įvertinimo. Pavyzdžiui, priimant finansinius sprendimus, kai vertinama laiko įtaka pinigų vertei, palūkanų ir diskonto normos turėtų būti traktuojamos ne kaip vienareikšmės, nors nusakoma ir aibė variantų, o kaip tikimybiniai tų galimybių skirstiniai. • Klasikiniai investicijų pelningumo ir rizikos bendramatinimo modeliai turėtų būti papildyti priežastiniais bazinių rizikos veiksnių (palūkanų normos, infliacijos normos, valiutos kurso ir kt.) nepastovumo įtakos investicijos efektyvumo rodiklių galimybių pasiskirstymams įvertinimui. • Priežastinis investicijos efektyvumo priklausomybių nuo bazinių rizikos veiksnių įvertinimo modelių taikymas sprendimų priėmimo schemose dažnai reikalauja naudotis adekvačiais kompiuterizuotais imitaciniais minėtų modelių sprendimo metodais, kurie yra pasiūlyti straipsnyje.