Įmonių vertės kūrimą ir jos valdymą atspindintys vertės matai

Abstract

Pagrindinis priimamų sprendimų dėl įmonės plėtotės ir jos raidos vertinimo kriterijus yra vertė, kurią parodo akcijų kaina, o pagrindinis verslo savininkų tikslas – tos vertės maksimizavimas, kuris reiškia būdo, kaip maksimaliai padidinti įmonės vertę, suradimą. Kadangi akcijų kaina susiformuoja tik po priimamų sprendimų, o be to akcijų kainos ir įmonės vertės padidėjimas yra tik galutinis įmonės veiklos rezultatas, tam reikalinga vertės veiksnių sistema, kurios pagrindinis tikslas – padidinti sprendimų, susijusių su įmonės vertės didinimu, priėmimo galimybes. Teorinė vertės matų analizė rodo, kad grynoji dabartinė vertė (NPV) gali geriausiai parodyti įmonės vertę, o kartu ir akcijų kainą, kadangi yra įvertinami kapitalo kaina, laiko veiksnys ir pinigų srautai. Siekiant priimti teisingus sprendimus, susietus su vertės didinimu, 1990 m. praktikoje pradėti taikyti modernūs vertės matai. Vienas iš jų – ekonominė pridėtinė vertė (EVA). Kaip rodo atlikta analizė, EVA atitinka beveik visus finansiniam vertės matui, kuris atspindėtų vertės kūrimą ir galėtų būti naudojamas vertei valdyti, keliamus reikalavimus. Matematiškai, diskontuotas kelių periodų EVA yra lygus rezultatui, kuris gaunamas diskontuojant pinigų srautą, t.y. NPV. Tą patvirtina ir darbe pateikti praktiniai rezultatai nustatant korporacijos vertę. Žinoma, EVA koncepciją būtų galima pakeisti NPV apskaičiavimu, nes abiem atvejais gaunamas tas pats rezultatas. Tačiau vien kapitalo kainos naudojimas EVA’ai nustatyti leidžia apskaitinį pelną priartinti prie pinigų srauto.

Definition of value is one of the most significant criteria in investment decisions and financial resource management. Due to these facts exist problem related to business value management. The aim of the paper – the development of the value management system. Research object – the measures of value for business value creation and management. The methods of archive and analytical research were used in the investigation. The basics of research methodology consist of principles of systemic analyses. The problems of company performance measurement had been investigated by most researchers for many years. In the earlier debate had been examined the traditional approach, which is based on accounting profits and ratios derived from them, such as return on investment (ROI), return on assets (ROA), and return on equity (ROE). To overcome some of the dysfunctional consequences of these measures, the residual income (RI) approach can be used. For evaluating the economic performance of the company RI can be defined as company profit less a cost of capital charge on the total investment in assets employed by the company. However the latter measures cannot stand alone as a financial measure of divisional performance. Short-run profitability is only one of the factors contributing to a company’s long-run objectives. ROI and RI are short-run concepts that deal only with the current reporting period, whereas company performance measures should focus on future results that can be expected because of present actions. During the 1990s RI has been refined and renamed as economic value added (EVA) by the Stern Stewart consulting organisation and the further researches are designed for value-based management approach. [...].